一般而言，銀行業(yè)是典型的順周期行業(yè)，即當經(jīng)濟處于上行期時，銀行業(yè)會以更快的速度擴張，例如在危機前，2003年至2007年期間，中國銀行業(yè)資產規(guī)模擴張了2倍，同時中國經(jīng)濟平均增速接近12%；而當經(jīng)濟處于下行期時，銀行業(yè)出于自身資產負債表的修復目的，會以更快的速度縮表，例如危機后的歐美日等國的銀行業(yè)。

   但本次危機以來，中國銀行業(yè)卻有別于其他國家，依然采取了逆周期的擴張，截至2016年一季度末，中國銀行資產總規(guī)模由2007年底的53萬億擴張至203萬億，8年間擴張了接近4倍。但自2015年以來，前期銀行業(yè)反危機下的逆勢擴張也逐漸帶來諸多現(xiàn)實壓力。

   首先，不良壓力快速增加。銀監(jiān)會2003起公布商業(yè)銀行的不良數(shù)據(jù)，2010年后還公布整體不良情況。按照人民銀行公布的信貸數(shù)據(jù)和銀監(jiān)會公布的商業(yè)銀行的不良數(shù)據(jù)及其在銀行業(yè)中的貸款占比，大致可以估算出銀行業(yè)的整體不良情況，估算的結果如下：

    1．存量方面。截至2016年一季度末，中國銀行業(yè)不良貸款余額約2.1萬億，不良貸款率為2.04%。其中，商業(yè)銀行不良貸款余額1.39萬億，不良貸款率為1.75%；商業(yè)銀行之外銀行業(yè)機構的不良貸款余額0.7萬億，不良貸款率為2.98%。

    2．增量方面。2014年和2015年銀行業(yè)不良貸款余額分別增加了2572億和5514億，同時銀行業(yè)貸款余額分別增加了11.2萬億和9.8萬億，新增不良貸款占新增貸款的比重由2014年的2.3%升至5.65%，而此前這一比值低于1%。

    3．潛在不良方面。如果將關注類貸款視作未來可能的不良的話，2014年銀行業(yè)不良和關注類貸款合計規(guī)模5萬億，到2016年一季度末已經(jīng)升至7萬億，相應與貸款比值由5.6%升至6.7%。

   上述變化均顯示中國銀行業(yè)的不良資產已經(jīng)進入快速暴露階段。此外，過去5年，我國銀行業(yè)的貸款余額由52萬億增至100多萬億，貸款占GDP的比重由127%升至147%，整整20個百分點。信貸資產如此高速地增長，邏輯上也存在資產質量下降的趨勢。因此，當前擺在中國銀行業(yè)的首要問題，如何有效地化解如此巨大的不良壓力。

   其次，銀行業(yè)資產結構異化嚴重。危機前（2004年至2008年期間），中國金融占經(jīng)濟的比重平均在5%，目前已經(jīng)升至9%，即金融升和實體降并存，一個側面也反映出中國金融空轉很嚴重，而且如果觀察金融部門的資產負債表的變化，銀行業(yè)的資產結構過渡異化也證實了此點。

   2005年至今的11余年間，央行的資產規(guī)模擴大4倍。造成其擴張的主要因素，是外匯資產的增加。眾所周知，2005年7月匯改后，在人民幣升值預期的推動下，人們都選擇持有人民幣，同時將外匯賣掉。央行作為人民幣唯一的提供方，只能被動接受外匯，并相應增加人民幣的供給，如是造成外匯資產的增加。而當人民幣升值預期發(fā)生逆轉，出于同樣的邏輯，央行的貨幣供給也會自動回落，同時外匯資產縮水。因此，我們看到央行的資產規(guī)模在2015年2月達到34.5萬億的峰值之后，持續(xù)回落，截止2016年4月底已降至32.9萬億。但整體而言央行規(guī)模與同期中國GDP規(guī)模呈現(xiàn)相同的變化趨勢。

   在理論上，央行資產擴張或是收縮，也指示了商業(yè)銀行資產負債表變化的方向，即若央行的總閘收緊（資產負債表縮表），銀行業(yè)在大方向上也應要縮表，而不應該與央行出現(xiàn)長時間背離。但近年來，這種背離在中國卻成了常態(tài)。

   2012年起，我國銀行業(yè)的資產規(guī)模擴張速度明顯超過央行。到了2015年，央行開始縮表，而銀行業(yè)不僅沒有跟進，其資產規(guī)模反而加速擴張，但在銀行業(yè)擴張資產的同時，它們給予非金融部門的融資占其總資產的比重卻沒有上升，反而由60%降至52%左右。大幅增加的是金融機構之間的業(yè)務往來所占的比重——由10%升至25%。2005年以來，這類資產規(guī)模已經(jīng)擴張了14倍還多，表明金融空轉已經(jīng)很嚴重了。因此，擺在銀行業(yè)面前第二個現(xiàn)實問題就是如何平穩(wěn)的扭轉這一異化的資產結構。

   第三，盈利能力面臨挑戰(zhàn)。雖然近年來，中國的融資機構已經(jīng)發(fā)生了明顯的變化，但到目前為止，在全社會的融資中，銀行信貸類融資的比重依然高達70%左右，加之中國尚處于利率市場化體系構建過程中，因此客觀的講，銀行業(yè)在剛性利差支持下，多年來保持著高盈利，例如商業(yè)銀行的稅后利潤在2003年時還不足330億，到了2007年已經(jīng)高達4500億。即便是在本次危機爆發(fā)以及政府的反危機應對的頭幾年，銀行業(yè)依然保持較強的盈利能力，截至2014年商業(yè)銀行稅后利潤已經(jīng)超過了1.5萬億，2003年至2014年其稅后利潤乃年均復合增長率高達42%。

   但是在當前不良資產快速上升壓力之下，能夠帶來高收益的資產比重下滑，客觀上降低了銀行業(yè)資產的整體回報率；同時銀行業(yè)資產負債結構的變化，還帶來了銀行業(yè)負債成本的變化。例如，截止2016年一季度末，銀行業(yè)理財資金已超過26萬億，占銀行業(yè)總負債的比重高達16%，而銀行理財資金成本基本要高出存款成本2到3百分點，無形中提升了銀行整體負債成本和負債資金的管理成本。

   筆者的估算結果顯示：2013年底時銀行業(yè)的凈利差近3.1%，伴隨過去兩年來央行的多次降息（銀行業(yè)貸款加權利率由2013年底的7.2%降至2016年一季度末的5.3%），截止2016年一季度末，銀行業(yè)的凈利差已降至2.11%；同時根據(jù)銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，2014年商業(yè)銀行凈利潤增速為9.7%，結束了此前多年的兩位數(shù)增速，到了2015年則進一步降至2.4%，表明銀行業(yè)的盈利能力已經(jīng)發(fā)生了拐點性的變化。

   可以說中國銀行業(yè)面臨的上述三個問題，均是在短期內難以馬上得以有效化解的，而宏觀經(jīng)濟政策方面對于“去杠桿”態(tài)度的堅決，實際上為銀行業(yè)繼續(xù)通過新增資產來分擔前期存量問題設置嚴格的政策環(huán)境。但對于銀行業(yè)資產質量、結構和盈利三大問題如果不能找到有效途徑的話，日后勢必會對實體經(jīng)濟乃至經(jīng)濟運行造成不可估量的影響，當年的日本就是沒有處理好這個問題，才被迫經(jīng)歷了多年的“失落”。當然中國經(jīng)濟的韌性和回旋空間仍然很大，當務之急是找到病灶，并且盡快對癥下藥，而且更為重要的是，防止政策的一刀切，使得問題更加復雜化。

經(jīng)濟觀察報 （作者供職于中國建設銀行金融市場部）