上海市國資委近日發(fā)布《本市國有企業(yè)混合所有制改制操作指引（試行）》，對上海市屬國企混合所有制改革的一般流程、改制決策、審計評估、產權交易等多個方面予以了明確。
混合所有制改革是此次國企改革中最受關注的部分之一，國企改革方案提出，鼓勵非國有資本投資主體通過出資入股、收購股權、認購可轉債、股權置換等方式參與國有企業(yè)改制重組或增資擴股以及企業(yè)經(jīng)營管理。
此次上海發(fā)布的混改《指引》中，對企業(yè)混改引入投資者的選擇，要求原則上應引入戰(zhàn)略投資者，必要時也可引入財務投資者；提倡引入多個投資者，以優(yōu)化股權結構和法人治理。
產權交易方面，國有產權轉讓除按照國家規(guī)定可以直接協(xié)議轉讓外，應通過產權交易機構公開進行；企業(yè)實施增資引入社會資本，也應通過產權交易機構公開進行，增資行為涉及改制的，應同時符合改制有關要求。
《指引》同時要求，混改應具有以下一項或多項意義：有利于優(yōu)化資源配置，支持企業(yè)發(fā)展主業(yè)，推動企業(yè)做強做優(yōu)做大；有利于完善法人治理結構，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，以管資本為主加強國資監(jiān)管；有利于推動企業(yè)創(chuàng)新轉型，促進上海市產業(yè)結構轉型升級；有利于優(yōu)化國資布局和結構，增強國有經(jīng)濟的活力、控制力、影響力和抗風險能力；總體上有利于國有資本保值增值，有利于提高國有經(jīng)濟競爭力，有利于放大國有資本功能。
基于上述目標，普華永道思略特咨詢公司總監(jiān)唐海燕表示，在引入投資者及資產評估過程中，需要特別關注投資人給企業(yè)未來發(fā)展帶來的價值以及加快國有資產增值的能力，選擇的投資者必須具備長期充足的資金保障，擁有專業(yè)的行業(yè)管理人才及能力，并能夠形成雙方業(yè)務協(xié)同發(fā)展。
在改制決策方面，《指引》要求，企業(yè)混合所有制改制，要堅持分類分層推進，因業(yè)決策、因企決策，宜控則控、宜參則參。
唐海燕認為，一些同時具有實業(yè)和金融業(yè)務的國有企業(yè)適合率先進行混改，特別是國有企業(yè)的實業(yè)是處在產能過剩，市場競爭激烈的行業(yè)，如基建、房地產、制造業(yè)等，引入社會資本，通過外部市場化手段能更好的推進企業(yè)主業(yè)轉型升級，優(yōu)化產能，也能促使國有企業(yè)從管產向管資本轉變，調整企業(yè)管控模式，通過資本運作推動企業(yè)跨越式發(fā)展。
混合所有制改革一直是國企改革中最難啃的“骨頭”。推進混合所有制改革雖然有利于激發(fā)企業(yè)活力、引入外部資源，但也極易引起企業(yè)內外部對國有資產流失、控制權歸屬等問題的爭議。
普華永道思略特在最近一份對國企負責人的調研報告中指出，在國企領導限薪的大環(huán)境下，企業(yè)負責人往往不直接享受到改革所帶來的財務收益，但卻需要背負改革后果。在這種“責、權、利”不對等，以及中央推進反腐倡廉工作的背景下，企業(yè)負責人很容易選擇等待和觀望。
對此，報告提出，在混合所有制改革領域，可以遵循“先易后難”、“先增量后存量”的思路。
“先易后難”指的是，在完全市場化的領域，國企集團可以考慮采用優(yōu)先股，在保留同等股權的情況下，將經(jīng)營權讓給更有活力的非公資本，這樣既可以吸引民企、外資入股，也有利于國有股份保值增值，特別是在部分資產效益較差的業(yè)務試點推廣。
此外，在員工持股方面，考慮到定價問題，可以采用包括分紅權、委托購買等“迂回”方式小規(guī)模、小比例試點，再逐漸過渡到期權激勵、全員持股等完全市場化方式。
事實上，這種“先易后難”的改革方式已有先例。比如，上汽和長安汽車的核心員工通過設定或委托第三方基金，參與認購公司的定增股票；國藥集團在非上市子公司探索面向核心骨干的“崗位激勵股”計劃，員工有分紅權，但不享有所有權，同時實現(xiàn)股份流轉封閉運行。這些相對保守的方式有利于實際改革的落地，為推進更具激勵效果的方案打下基礎。
“先增量后存量”則是指，以國企產業(yè)鏈整合或轉型過程中的新增業(yè)務和資產為切入口，當增量領域業(yè)務改革取得成果時，再逐漸向存量業(yè)務推廣，可實現(xiàn)增量帶動存量的效果。這是因為，雖然存量業(yè)務的改革需求更高、任務更重，但由于涉及到眾多利益方，容易牽一發(fā)而動全身，因此改革的阻力和風險較高。增量業(yè)務由于處在發(fā)展初期，市場化程度較高，和傳統(tǒng)業(yè)務關聯(lián)較少，具備一定的“防火墻”功能，改革阻力較小，容易在公司內部達成共識。
另外，由于國企集團的母公司受國資委直接監(jiān)管，且往往不直接參與業(yè)務，因此在推動改革舉措的時候應該先從二三級公司試點開展，積累經(jīng)驗后再逐步進行集團改革。
目前，部分中央和地方國企已經(jīng)進行了有益的嘗試，比如中國電信旗下新業(yè)務公司炫彩互動（游戲業(yè)務）在引入外部戰(zhàn)略投資者的同時，實行管理層及核心員工實行員工持股計劃，借助外部力量強化業(yè)務擴張、公司戰(zhàn)略、資本運作等領域的能力。同樣的，上汽的汽車電商業(yè)務在引入外部戰(zhàn)略投資者的同時也積極推動核心員工持股計劃。
東航集團黨組書記馬須倫兩會期間接受采訪時也表示，可以率先在企業(yè)轉型發(fā)展中的新興業(yè)務部門開展選人用人以及薪酬制度改革試點。
東航新興業(yè)務部門如IT和電商部門，就實施了市場化的用人機制。500多名IT人員，基本上都拿市場化的薪水。馬須倫透露，下一步將在一些二級公司、子公司探索員工持股，進一步完善激勵制度。
目前，上海許多國有企業(yè)正在對下一步的股權多元化做準備。
上港集團董事長陳戌源在全國兩會期間表示，上港集團將進一步推進股權多元化，以改變國資一股獨大的狀況，建立一個更加市場化的法人治理結構。
在此之前，陳戌源也多次提出，地方國資和央企合計持有的上港集團股份，下降到50%左右比較好，上港集團一直在尋找有協(xié)同效應的戰(zhàn)略合作者，希望通過互換股權的方式，交叉持股，助推上港提升國際化競爭力。
此外，馬須倫表示，東航集團將由目前按照企業(yè)法注冊的國有獨資企業(yè)，改為按照公司法注冊的有限責任公司，計劃引進新的戰(zhàn)略投資者，在集團層面實現(xiàn)股權多元化。
在股份公司層面，2015年，東方航空已引進美國達美航空成為戰(zhàn)略投資者，入股后，達美航空成為東方航空除集團及關聯(lián)公司外的第一大外部股東。
2月份，國資委針對國企“十項改革試點”召開發(fā)布會，今年的國企改革力度、深度將進一步加大，“十項試點”將從點到面全面推開，并購重組、混改、員工持股、整體上市等多個領域將加快探索，并明確了國有資本運營公司的試點名單。同時，地方改革試點也將進一步推進，廣東、重慶也確定了各自的國有資本投資公司的試點名單。唐海燕預期，上海下一步的混改將會推出更多的試點實施細節(jié)。
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