中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所研究員巴曙松認(rèn)為，2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體會(huì)呈現(xiàn)“宏觀趨穩(wěn)，微觀分化”的態(tài)勢(shì)，在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的情況下，由于金融體系的倒逼，去產(chǎn)能及去杠桿的過程可能會(huì)加速。
      巴曙松認(rèn)為，這一輪的產(chǎn)能過剩，跟1997年、1998年相比有一個(gè)非常重要的特點(diǎn)，就是產(chǎn)能過剩主要集中在上游產(chǎn)業(yè)，上游的資本密集型行業(yè)的去產(chǎn)能往往需要付出更大的努力，而1998年主要是一些下游產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，比如紡織，相對(duì)來說，它去產(chǎn)能的難度相對(duì)要低一些。但在成功應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)后，整個(gè)經(jīng)濟(jì)會(huì)有一個(gè)相對(duì)寬松的環(huán)境，支持有活力的新經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
     
第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)：您對(duì)2016年的經(jīng)濟(jì)情況是如何評(píng)估的？
      巴曙松：我覺得總體可以用八個(gè)字來形容：宏觀趨穩(wěn)，微觀分化。宏觀趨穩(wěn)的意思就是，從應(yīng)對(duì)金融危機(jī)以來，你可以看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一個(gè)比較大幅度的波動(dòng)，從2007年、2008年的高點(diǎn)，在金融危機(jī)的沖擊下，迅速地回落，到2009年沖擊到一個(gè)低點(diǎn)，緊接著中國(guó)政府采取了一系列的應(yīng)對(duì)措施，“四萬億”的應(yīng)對(duì)措施帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)從2009年初迅速地上升，到2010年一季度上升到一個(gè)階段性的高點(diǎn)，達(dá)到了12%左右的高度。
      隨后刺激力度逐步地退出，這樣經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就慢慢回落，到2013年下半年，可以看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的季度增長(zhǎng)波動(dòng)值大幅地減小，變成一個(gè)很小幅度的波動(dòng)，季度和季度之間的增加值波幅差不多就是0.1至0.2個(gè)點(diǎn)，這是一個(gè)宏觀趨穩(wěn)的情況。
      所以從目前看，2016年的整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能還是在窄幅的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，而且我們也沒有看到一個(gè)多么悲觀的力量能夠把經(jīng)濟(jì)再往下降到很低，但是也沒有一個(gè)很大的把經(jīng)濟(jì)再往上突破的扭轉(zhuǎn)力量，這個(gè)過程實(shí)際上就是一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換的過程。
      可能原來靠出口、靠投資帶動(dòng)，現(xiàn)在開始要轉(zhuǎn)型，所以表現(xiàn)在不同微觀的行業(yè)和地區(qū)上，就是微觀的分化非常的顯著。一些被稱作“傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)”，或者“舊經(jīng)濟(jì)”，比如采礦、采掘業(yè)、產(chǎn)能過剩的上游的制造業(yè)，還在持續(xù)收縮。
      但是與此相對(duì)應(yīng)的，一些新興的產(chǎn)業(yè)，比如電子商務(wù)、養(yǎng)老醫(yī)療、健康、環(huán)保、服務(wù)業(yè)持續(xù)地在上升。實(shí)際上這是一個(gè)宏觀在逐步趨穩(wěn)、窄幅波動(dòng)的大背景下，微觀出現(xiàn)的分化。
      這種分化也表現(xiàn)在其它的行業(yè)，比如房地產(chǎn)。房地產(chǎn)在一二線城市現(xiàn)在逐步趨于活躍，一線城市又開始出現(xiàn)“地王”，但三四線庫(kù)存非常大，以房地產(chǎn)的去化率來說，一線城市降到6至7個(gè)月，二線城市已經(jīng)到差不多11至12個(gè)月，已經(jīng)大致上可以接受，但是三四線城市還是在20多個(gè)月，所以這種分化其實(shí)背后是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。所以如果說要對(duì)2016經(jīng)濟(jì)展望，我覺得用“宏觀趨穩(wěn)、微觀分化”來做一個(gè)總結(jié)比較合適。
     
日?qǐng)?bào)：那2016年的經(jīng)濟(jì)會(huì)呈現(xiàn)什么樣的特點(diǎn)？
      巴曙松：在2015年窄幅波動(dòng)特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，2016年有一個(gè)很重要的特點(diǎn)，就是去產(chǎn)能和去杠桿要加快速度。比如說去產(chǎn)能，我們這一輪的產(chǎn)能過剩，跟1997年、1998年相比有一個(gè)非常重要的特點(diǎn)，1997年、1998年主要是一些下游產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，比如紡織，相對(duì)來說，它去產(chǎn)能的難度相對(duì)要低一些，現(xiàn)在的去產(chǎn)能難度更大。
      這一次產(chǎn)能過剩主要集中在上游產(chǎn)業(yè)，上游的資本密集型行業(yè)的去產(chǎn)能往往需要付出更大的努力，比如說鋼鐵行業(yè)，但是總體來看，我覺得去產(chǎn)能的進(jìn)展在2016年會(huì)加速，其中一個(gè)非常重要的直接推動(dòng)力就是金融體系一定程度的倒逼。
      如果前幾年這些產(chǎn)能過剩的行業(yè)還能夠從銀行或者銀行之外的其他融資渠道獲得資金的支持，現(xiàn)在看起來各個(gè)方面對(duì)產(chǎn)能過剩行業(yè)越來越謹(jǐn)慎，所以他們龐大的負(fù)債和產(chǎn)能過剩在2016年必須要加快消化。
      現(xiàn)在我們所說的“僵尸企業(yè)”，它實(shí)際用的金融資源所產(chǎn)生的收益還不足以覆蓋資金成本，不僅導(dǎo)致它本身運(yùn)行的沒有效率，也拖累整個(gè)行業(yè)在去產(chǎn)能進(jìn)展上緩慢。所以你只有清理掉這些過剩的產(chǎn)能，才能夠使產(chǎn)業(yè)達(dá)到一個(gè)大致的平衡，新的一輪周期的啟動(dòng)才有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
      去杠桿也是這樣，從金融的角度來說，大家經(jīng)常很困惑，銀行間資金并不緊張，但為什么很多實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是一些有活力的中小企業(yè)還是覺得拿不到資金或者成本很高呢？其中很大程度上是被高杠桿的企業(yè)占有，所以通過去產(chǎn)能、去杠桿，清除一部分“僵尸企業(yè)”就能騰出一部分金融資源來支持有活力的經(jīng)濟(jì)中的新經(jīng)濟(jì)。這一輪調(diào)整可能是非常大的一個(gè)調(diào)整，但是把這個(gè)挑戰(zhàn)成功應(yīng)對(duì)之后，我們的轉(zhuǎn)型才相對(duì)有一個(gè)寬松的環(huán)境。
      如果說2016年跟2015年比有什么更值得關(guān)注的，除了在宏觀趨穩(wěn)、微觀分化的基礎(chǔ)上，我覺得很重要的一點(diǎn)就是去產(chǎn)能、去杠桿會(huì)加速，這樣就使得個(gè)別的季度增長(zhǎng)的壓力會(huì)適當(dāng)?shù)丶哟?。但是這并不是說經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒有新的動(dòng)力，而是經(jīng)濟(jì)資源從“僵尸企業(yè)”轉(zhuǎn)移出來到一些新的產(chǎn)業(yè)必須要經(jīng)過這樣的階段，所以在去產(chǎn)能、去杠桿的過程中可能并購(gòu)重組會(huì)非?；钴S，它是金融推動(dòng)產(chǎn)業(yè)重組的非常重要的一個(gè)表現(xiàn)方式。
      
日?qǐng)?bào)：那么在轉(zhuǎn)型中需要注意些什么？
      巴曙松：2016年如果要加速處置過剩產(chǎn)能和高杠桿，可能在整體宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波幅比較小的背景下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可能會(huì)比2015年還要稍緩一些。但是我覺得這不是問題的關(guān)鍵，問題的關(guān)鍵還是要關(guān)注微觀的健康。
      如果增長(zhǎng)速度慢下來了，但在產(chǎn)能消化、杠桿降下來之后，我們的微觀企業(yè)找到了新的商業(yè)模式、新的技術(shù)發(fā)展、創(chuàng)新路徑等，或者它的高運(yùn)行成本降下來了，使得這些企業(yè)能夠盈利，微觀運(yùn)行的健康是觀察新常態(tài)調(diào)整是否到位的一個(gè)主要指標(biāo)。
      至于宏觀增長(zhǎng)速度回落到什么區(qū)間，我覺得是第二位的。從實(shí)現(xiàn)全面建設(shè)小康翻兩番的任務(wù)目標(biāo)看，我個(gè)人覺得6.5%的增長(zhǎng)速度它實(shí)際上還是具有下行的參考價(jià)值的。如果個(gè)別季度增長(zhǎng)速度真低于這個(gè)水平，可以適當(dāng)?shù)丶哟笾芷趹?yīng)對(duì)的力度，實(shí)際上增長(zhǎng)空間還是比較大的。
      比如中國(guó)的城市化率跟發(fā)達(dá)國(guó)家比并不算高，同樣中國(guó)從杠桿率的水平來看，相對(duì)來說，有地方政府和部分三四線城市的房地產(chǎn)企業(yè)，或者是上游的大型企業(yè)杠桿率很高，但是跟發(fā)達(dá)國(guó)家比，我們的居民部門、中央政府加上比如說我們銀行的金融機(jī)構(gòu)杠桿率并不高。
      所以可能在去杠桿的過程中其實(shí)伴隨著一定程度的轉(zhuǎn)杠桿，比如把地方政府杠桿轉(zhuǎn)移到中央政府，再比如可能是有的行業(yè)它是杠桿收縮，但是可能居民部門是一個(gè)杠桿適當(dāng)?shù)脑黾?，這樣使得在去杠桿的過程中，整個(gè)市場(chǎng)的表現(xiàn)會(huì)比較平穩(wěn)。

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