在大宗商品的壓力之下，11月進(jìn)口增速呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。中金公司認(rèn)為，從貿(mào)易數(shù)據(jù)來(lái)看，全球大宗商品熊市周期確立，進(jìn)口大宗商品價(jià)格下跌為中國(guó)輸入通縮壓力。

　　12月8日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，11月中國(guó)進(jìn)出口總值3688.5億美元，下降0.5%。其中，出口2116.6億美元，增長(zhǎng)4.7%；進(jìn)口1571.9億美元，下降6.7%；貿(mào)易順差544.7億美元，擴(kuò)大61.4%。

　　中金分析稱(chēng)，在美元走強(qiáng)背景下，外加近期油價(jià)迅速下降，大宗商品價(jià)格持續(xù)低迷，使得進(jìn)口增速明顯放緩。

　　發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，11月中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口同比由10月的2.2%小幅回落至1.8%；從歐盟進(jìn)口同比增速由10月的10.4%降至-6.8%；對(duì)日本的進(jìn)口增速為-8.0%，較前期降幅明顯。

　　新興經(jīng)濟(jì)體中，11月中國(guó)對(duì)東盟的進(jìn)口同比增速大幅下降至-8.2%，9月、10月同比增速位于高位，分別為26.2%、24.5%；對(duì)俄進(jìn)口同比增速由10月的9.5%小幅回落至8.2%。

　　中金表示，在商品熊市預(yù)期中，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商可能也不急于加大進(jìn)口，加上國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資需求仍偏弱，進(jìn)口疲軟未來(lái)仍將主導(dǎo)貿(mào)易順差維持在高位。

　　在大宗商品價(jià)格的下行周期中，中國(guó)對(duì)大宗商品的進(jìn)口增速目前并未現(xiàn)擴(kuò)大。11月中國(guó)進(jìn)口原油2541萬(wàn)噸，同比增速?gòu)?0月的18%降至7.9%；進(jìn)口鐵礦石6740萬(wàn)噸，同比增速?gòu)?0月17%降至-13.4%。

　　貿(mào)易順差維持歷史高位將會(huì)支撐人民幣匯率。12月8日，美元對(duì)人民幣匯率中間價(jià)報(bào)6.1282，為3月7日以來(lái)最高。

　　高盛高華經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇表示，創(chuàng)紀(jì)錄的貿(mào)易順差傾向于支持人民幣匯率升值，預(yù)計(jì)12月貿(mào)易順差雖會(huì)有所下降，但仍將保持于高位。貿(mào)易順差的更顯著下滑可能發(fā)生在2015年年初，部分緣于季節(jié)性因素，預(yù)計(jì)屆時(shí)人民幣兌美元匯率將面臨短暫貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

　　中金認(rèn)為，盡管貿(mào)易順差維持歷史高位支撐人民幣，經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策方向卻使得人民幣相對(duì)于美元的貶值壓力不會(huì)很快消除，但考慮到人民幣的國(guó)際化進(jìn)程，貨幣當(dāng)局可能也不會(huì)容忍人民幣相對(duì)于美元大幅貶值。

　　當(dāng)前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好推動(dòng)美國(guó)加息預(yù)期升溫，而中國(guó)降息預(yù)期正在升溫，中美兩國(guó)利率政策的差異，可能導(dǎo)致人民幣相對(duì)于美元有一定貶值壓力。