為什么會出現(xiàn)這些現(xiàn)象？供求關系當然是第一位的。

    最近一周，石油價暴跌，WTI原油一度跌破66美元/桶，如果不考慮2008-2009年的金融危機的短期效應，已經是2006年底以來新低。于是，各種陰謀論乍起，主要有三種：

    第一種，美國、沙特陰謀論。認為是美國聯(lián)合沙特在操縱石油價格，目的是為了打擊“俄羅斯-伊朗-敘利亞-委內瑞拉”為軸心的反美集團;這種方式確實在1985年出現(xiàn)過，里根政府和沙特政府借機嚴重打擊了前蘇聯(lián)。

    第二種，俄羅斯、沙特陰謀論。認為是沙特和俄羅斯及OPEC主要國家串通，通過大幅降價打擊美國日益蓬勃發(fā)展的頁巖油、頁巖氣產業(yè)，逼迫其退出市場競爭;這種事情確實在1973年出現(xiàn)過，OPEC的同步行動主宰了全球石油價格。

    第三種，中國、OPEC陰謀論。認為中國正在大力推動人民幣國際化，這種方式可以嚴重打擊美元信用，首先讓貿易結算人民幣化，讓石油人民幣替代掉石油美元;這種事情還從未發(fā)生過，但是很多人認為這是中國的順勢而為。

    我們認為，在信息嚴重不對稱的情況下，無法判定這些說法是否都有一定的依據(jù);但是，我們也相信，世界上的事情，陽謀才是主要運行方式，陰謀不足以輕易采信。反倒有一些基本事實，容易被廣泛忽略，而且與這些陰謀論相抵觸，值得澄清。

    笨蛋，供求關系才是根本!

    誠然，石油價格在過去的半年多中下降了30%以上，但是，這是問題的全部嗎?如果你看一看煤炭、鐵礦石、銅、黃金的價格呢?Globalcoal 全球煤炭價格指數(shù)下降了近40%;倫銅指數(shù)三年來也下降了近三分之一;鐵礦石更是慘烈，不但跌至5年新低，而且年內暴跌就近50%!就算是一直人們用來保值的黃金，兩年來跌幅也達到40%!

    為什么會出現(xiàn)這些現(xiàn)象?供求關系當然是第一位的。中國消耗了全球大部分的進口鐵礦石、銅等金屬，早就導致這些商品的大幅下跌;同時，反腐效應，也讓中國的奢侈品消費、黃金消費日漸見頂;最近一段時間來，中國工業(yè)增加值增速的嚴重放緩(特別是重工業(yè)的大幅減緩)，加上中國汽車銷量增速下跌到個位數(shù)、新能源汽車政策的大幅加碼，自然讓石油需求的成長性成疑。同期，鐵礦石、銅和石油產量計劃則是按照中國過去的增長速度來規(guī)劃投產的。

    以石油為例，目前OPEC的產能冗余大約為300-400萬桶/日，超過10%的產能;2013，美國在一年新增了大約140萬桶/日產能，這種趨勢還在持續(xù)。2013年OECD的石油需求量約為4600萬桶/日，較上一年同期小幅下降，其中北美上升約30萬桶/日，其它地區(qū)都是負增長!而中國去年新增需求約42萬桶/日，是全球新增需求的近三分之一，也是主要的驅動力，中國今年的新增石油需求預計不超過25萬桶/日，已經大幅縮減，而且趨勢也在持續(xù)!在供求兩方面的夾擊下，全球供需能不失衡?

    石油、鐵礦石、銅都是貿易主導的商品，對供求失衡極為敏感。比如，1986年到2006年期間的20年，石油價格長期徘徊在20-40美元的箱體，是中國為主的幾個發(fā)展中國家的崛起導致其價格短期內翻了三翻以上，現(xiàn)在大幅下跌亦屬正常。

    如果說中國經濟、特別是重工業(yè)增速下降是新常態(tài)的話，那么，美國能源自給化就是回到1970年代以前自給自足的新常態(tài)，中美經濟和供、求變化決定了全球油價。

    普京們的理智與情感。

    這種情況下，我們應該稱之為陽謀，全球經濟、包括大宗商品也將進入“新常態(tài)”，企業(yè)也好、國家也好當然要順勢調整。

    比如，這種新常態(tài)下，鐵礦石三巨頭都在硬撐，為的是撐死那些小的礦石廠商，而且據(jù)傳瑞士巨頭嘉能可正在謀求收購力拓，這看起來是感情用事，其實是真正的理性。那么，石油輸出國組織OPEC和俄羅斯能怎么辦?OPEC決定不減產同樣是理性的，而不是感情用事，更不像是陰謀論——況且，大多數(shù)陰謀論的觀點都缺乏實證、甚至存在明顯錯誤。

    首先，沙特是理智的。一方面，美國正在迅速退出中東糾紛，沙特再和美國聯(lián)手的可能性并不是很大;另一方面，沙特深知，如果現(xiàn)在限產報價，只能讓美國的頁巖氣和其它非OPEC國家的產量進一步提高，喪失市場份額，最終其受害程度未必就低。

    其次，俄羅斯是理智的。俄羅斯嚴重依賴于原油出口來保障經濟增長，特別是財政平衡，但是，俄羅斯本身既不是原油生產成本最高的國家，也不是原油生產成本最低的國家，政府負債水平也比較低，它還不是OPEC成員，主動限產顯然是下下之選。

    第三，伊朗、委內瑞拉等高成本國家也是理智的，當然，也是無奈的。作為OPEC里的小角色，它們本身并沒有太大的話語權，這時候如果脫離OPEC則進一步喪失話語權，所以就算一萬頭草泥馬在心頭，也只能硬抗。

    換句話來說，過去10年的石油大漲價給它們帶來的好處，都要忍受重新吐回去相當一部分的事實，這就是最理智的選擇，而不能情感用事。

    那么，沙特、俄羅斯的目的能實現(xiàn)嗎?原油價格真的可以在2015年上半年重回80美元這樣一個博弈平衡點嗎?

    我們認為，能，也不能。

    我們認為能，是相信價格會回到80美金甚至以上。但是，我們與主流觀點的看法大不相同，大部分觀點把眼睛盯在美國的頁巖油上，認為OPEC的舉措會讓美國頁巖油產量大幅縮減，甚至退出角逐。實際上，這種觀點有很大的缺陷：頁巖油的開采確實成本巨大，主要是你很難預先判斷哪塊地區(qū)是高產油、產氣區(qū)，投資風險很大;但是，一旦投資穩(wěn)定后，主要的生產商的成本甚至可以壓低到40美金一線，所以，頁巖油產能大幅退出非常困難。

    我們反倒認為，真正退出的是非美國、非OPEC的很多產油國!比如，歐洲的石油開采成本普遍高于60美金，中國的海洋石油開采成本也高于60美金，陸上高于50美金，超過400萬桶/日的海上石油受到明顯擠壓!當然，還有不少小國家的陸上開采成本也較高，它們無疑會先行退出角逐，如委內瑞拉、蘇丹等壓力巨大。就像中國今年大幅進口國外低價煤炭、國內煤炭產量壓縮一樣，石油也面臨同樣格局。

    我們認為，回不去的理由更明顯，是因為全球能源的地緣格局已經失衡了，美國重新把能源權束掌控在自己手里，而中國的高成本導致必須進一步依賴中東，OPEC失去了部分美國的利益相關方地位，而獲得了中國部分利益相關方地位。因此，中國的“一路一帶”在很大程度上也與能源有關，與地緣政治的變遷有關，新能源政策大躍進亦如是。

    所以，我們回到常識來看待油價，可以補足幾個必要的認識：第一，供求關系是第一位的，中、美新常態(tài)是油價變動的核心力量，未必是陰謀;第二，OPEC和俄羅斯的選擇是理智的，它們要在中美新常態(tài)下重塑財政平衡;第三，終究有些國家、企業(yè)要退出，但是，未必是美國的頁巖氣，而是非OPEC成員、特別是海上油田等高價油田;第四，中國的若干政策、美國的若干政策調整導致的地緣政治重組還遠未結束——資源輸出國是受害者，制造業(yè)國是受益者，美國是最大受益者;而歐洲也許是最糾結的，作為能源進口國它降低了成本，但是，作為美國的經濟競爭者，美國化工等制造業(yè)將會對其造成更大的置換效應。

    當然，常識之外，我們從不否認自己不了解的事情，陰謀論仍然可能有一定可能。