中國經(jīng)濟(jì)在全面“微復(fù)蘇”，微刺激政策應(yīng)適可而止。​

    具體來說，歐美經(jīng)濟(jì)的小幅復(fù)蘇，讓中國的出口出現(xiàn)了微反彈；政府推動的微刺激，對沖了投資數(shù)據(jù)的明顯下滑，起到了微企穩(wěn)的作用；相應(yīng)的，中國5月的消費(fèi)出現(xiàn)了環(huán)比提速的趨勢，可以說是消費(fèi)微升級。​

    出口數(shù)據(jù)“微反彈”

    5月份，中國進(jìn)出口數(shù)據(jù)比數(shù)字本身要好不少。按照統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)算，本月進(jìn)出口增速仍然為-0.7%，其中進(jìn)口增速-5.9%,出口增速4.0%。但是，如果經(jīng)過季調(diào)，出口增速為9.5%，進(jìn)口增速為1.5%。出口增速如此之高，基本可以認(rèn)為已經(jīng)恢復(fù)到潛在能力邊界。當(dāng)然，這也與人民幣短期貶值，可能促使企業(yè)加大出口力度有關(guān)。

    但是，主要與歐美經(jīng)濟(jì)“微復(fù)蘇”有關(guān)。1-5月，對英國進(jìn)出口增速為19.2%，對法國為11.2%，對德國為9.4%，成為主要的增長動力。相應(yīng)的，英國Q1的GDP增速為3.1%，可以說是所有發(fā)達(dá)國家中表現(xiàn)最好的，可以視為近乎全面復(fù)蘇；法國同比增長0.8%，也是近2年來最高增速；德國增速為2.5%，一如既往表現(xiàn)健康。美國第一季度GDP受天氣影響增速未達(dá)預(yù)期，中國進(jìn)出口增速也很配合，是2.6%。

    當(dāng)然，歐美市場增長，金磚國家、東南亞等地區(qū)的進(jìn)出口卻在下降，一部分原因與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展減速有關(guān)，一部分與礦產(chǎn)品、能源品降價(jià)有關(guān)。​

    投資數(shù)據(jù)微企穩(wěn)

    中國固定資產(chǎn)投資減速，已經(jīng)是大勢所趨，但是，政府不希望減速幅度過大。​

    政府投資的作用是什么？1-5月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）15.37萬億元，同比名義增長17.2%，增速比1-4月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，仍然處于下降通道。我們看其中的民間投資，共約10萬億元，同比名義增長19.9%，增速比1-4月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)——也就是說，民間投資增速下滑得更快，這不太受前期出臺政策的影響，政府投資的微刺激，讓投資增速的下滑沒有那么快了。​

    分產(chǎn)業(yè)看，能看出微刺激的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)。1-5月份，第一產(chǎn)業(yè)投資3296億元，同比增長20.8%，增速比1-4月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；第二產(chǎn)業(yè)投資64594億元，增長14%，增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)投資85826億元，增長19.5%，增速提高0.3個(gè)百分點(diǎn)——可以說，第三產(chǎn)業(yè)投資里，民間投資的熱情還是很高的，但是，第二產(chǎn)業(yè)普遍產(chǎn)能過剩，企業(yè)投資增速下降完全可以理解。​

    特別值得一說的，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資30739億元，同比名義增長14.7%，增速比1-4月份回落1.7個(gè)百分點(diǎn)，這也從另一方面證明，房地產(chǎn)之外的其它三產(chǎn)投資很健康。第二產(chǎn)業(yè)里，制造業(yè)投資增長14.2%，增速回落1個(gè)百分點(diǎn)，民間為主的制造業(yè)，顯然難以繼續(xù)提速；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增長17%，增速提高2.9個(gè)百分點(diǎn)——可以明顯看到，水電燃?xì)獾日屯顿Y是主要向上拉動動力。​

    消費(fèi)數(shù)據(jù)微提速​​

    2014年5月份，社會消費(fèi)品零售總額21250億元，同比名義增長12.5%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長10.7%）。其中，餐飲收入2247億元，同比增長11.0%，1-4月增速為10.2%，環(huán)比提速明顯，八項(xiàng)規(guī)定產(chǎn)生的影響已經(jīng)弱化，恢復(fù)到常態(tài)；商品零售19003億元，增長12.7%，而前4個(gè)月增長12.3%，提速也比較明顯。​

    如果對環(huán)比數(shù)據(jù)進(jìn)行季調(diào)，消費(fèi)數(shù)據(jù)一直比較健康：前5個(gè)月的環(huán)比增速分別為0.91%、0.62%、1.34%、0.82%和1.16%，不計(jì)入3月環(huán)比于2月增速較快的春節(jié)因素外，5月的增速已經(jīng)恢復(fù)到近1年多的高位。​

    如果分產(chǎn)品類別來說，我們能看到不少“結(jié)構(gòu)性”特色，從中能發(fā)現(xiàn)中國消費(fèi)正在升級。比如，2014年5月增速最快的是通信產(chǎn)品，為19.5%，智能機(jī)普及率進(jìn)一步提升，是典型的產(chǎn)業(yè)升級；再如，作為消費(fèi)總量最大的汽車，雖然前5個(gè)季度的汽車銷量增速已經(jīng)下降到10%以下（轎車為12.7%），但是，銷售額增速仍然達(dá)到11.3%，也說明單車降價(jià)速度比以前要慢，產(chǎn)業(yè)升級的動向相對較明顯。一個(gè)非常典型的案例是奇瑞，其汽車銷量在下降，但是，總的銷售額、利潤情況是樂觀的，因?yàn)楹芏嗟投水a(chǎn)品如QQ，已經(jīng)基本失去了市場，而中端產(chǎn)品的SUV的增速則較為理想。​

    所以，我們說，中國的消費(fèi)數(shù)據(jù)一直相對較為健康，并不需要特別進(jìn)行“刺激”。真正需要關(guān)注的是貧富差距、城鄉(xiāng)差距，已經(jīng)消費(fèi)的升級。​ ​

    綜合上述數(shù)據(jù)，我們不難看到，出口、投資、消費(fèi)等數(shù)據(jù)都體現(xiàn)出中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。這些復(fù)蘇都與微刺激有關(guān)？才不會，只有投資是強(qiáng)相關(guān)的，而投資里只有房地產(chǎn)下滑較大，制造業(yè)的下滑主要因?yàn)楫a(chǎn)能過剩，又有什么好擔(dān)心？​​

    既然如此，微刺激政策可以適可而止了，加碼無需過度。