6月CPI預(yù)測(cè)值在6%以上，此時(shí)市場(chǎng)出現(xiàn)了一輪反彈行情，被沖昏頭腦的機(jī)構(gòu)又開始喊出了大牛市的聲音。

　　這一輪的上漲行情建立在全球央行不可能加息、全球用行政手段抑制通脹的預(yù)期上。這樣的預(yù)期不可能持久，用行政手段抑制通脹無異于緣木求魚。事實(shí)上，這一輪行情是一年中的大資金收獲季節(jié)的提前到來，再低迷的市場(chǎng)，主流資金都需要制造收獲季。

　　美國(guó)為低息政策的領(lǐng)頭羊，本輪量化寬松貨幣政策的始作俑者。6月底QE2到期，美國(guó)將推出QE2.5版本的量化寬松政策，也就是將到期的3000億美元債券資金繼續(xù)購(gòu)買債券，這相當(dāng)于QE2的一半，此舉保證美國(guó)利率不會(huì)實(shí)際上漲。與此同時(shí)，為了確保美國(guó)遲緩的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不會(huì)受到通脹的挑戰(zhàn)，美國(guó)以釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油的方式抵制國(guó)際原油價(jià)格，以保證大宗商品期貨之母——原油的價(jià)格不會(huì)上漲。而在過去一年里，紐約原油期貨價(jià)格上漲了30%。

　　我們看到了美國(guó)連串的利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，導(dǎo)致美國(guó)股市飆升，7月1日道瓊斯指數(shù)創(chuàng)兩年來最大的單日漲幅。美國(guó)6月制造業(yè)強(qiáng)勁擴(kuò)張，當(dāng)月供應(yīng)管理學(xué)會(huì)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)從5月份的53.5升至55.3；新訂單指數(shù)從5月份的51.0升至51.6；生產(chǎn)指數(shù)從54.0小幅升至54.5；就業(yè)指數(shù)從58.2升至59.9；庫(kù)存指數(shù)從5月份的48.7升至54.1；價(jià)格指數(shù)從5月份的76.5降至68.0。

　　其他國(guó)家剛好相反。日本、韓國(guó)、意大利、德國(guó)等采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)均下滑，中國(guó)同樣如此，連續(xù)下降的PMI指數(shù)顯示下半年制造業(yè)增速可能下滑。6月份，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.9%，環(huán)比回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。從各分項(xiàng)指數(shù)來看，只有產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)有所上升，上升1個(gè)百分點(diǎn)，其余各指數(shù)均不同程度回落。其中生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)、購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)回落幅度超過1個(gè)百分點(diǎn)，尤其以購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落幅度為最大，達(dá)到3.6個(gè)百分點(diǎn)。既然制造業(yè)連續(xù)下滑，說明央行加息的可能性不大。這讓資本市場(chǎng)在短期內(nèi)有了充分的信心。

　　另一項(xiàng)預(yù)測(cè)是通脹壓力下降，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布的PMI分項(xiàng)指數(shù)中，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅下降，說明工業(yè)成本向產(chǎn)成品價(jià)格的傳導(dǎo)壓力下降。6月份的CPI維持在高位，但很多人相信，由于翹尾因素的影響，CPI已經(jīng)是強(qiáng)弩之末，不足慮。加息陰影掃除，通脹處于低位，而投資能夠保證GDP維持在9%，有什么理由對(duì)證券市場(chǎng)不樂觀呢？

　　我們有足夠的理由對(duì)經(jīng)濟(jì)抱持謹(jǐn)慎的態(tài)度。全球經(jīng)濟(jì)未能找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，美國(guó)的復(fù)蘇能否持續(xù)讓人十分懷疑，德國(guó)制造業(yè)下降，比美國(guó)更強(qiáng)有力地說明了全球制造業(yè)下降的趨勢(shì)。

　　美國(guó)的債務(wù)危機(jī)如泰山壓頂，并不比歐債危機(jī)輕松，量化寬松不可能消解美國(guó)的通脹，而只能剝奪美國(guó)債權(quán)人的利益，中國(guó)將首當(dāng)其沖，此時(shí)替美國(guó)的經(jīng)濟(jì)傻樂，就像抱錢救火一樣愚昧。

　　包括中國(guó)在內(nèi)的全球通脹壓力依然維持在高位，固然中國(guó)通脹在新興經(jīng)濟(jì)體中居于下游，但從大宗商品、資產(chǎn)品，一直到持續(xù)不斷的人力成本的上升，都在說明長(zhǎng)期的通脹壓力如箭在弦。事實(shí)上，央行并未放出貨幣寬松的風(fēng)聲，房地產(chǎn)等市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了反彈，如果央行宣布暫停緊縮，中國(guó)的資產(chǎn)泡沫將泛濫成災(zāi)。

　　日前在京召開的央行貨幣政策委員會(huì)2011年第二季度例會(huì)認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行正向宏觀調(diào)控預(yù)定的方向發(fā)展，但經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展面臨的形勢(shì)依然復(fù)雜，世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)緩慢復(fù)蘇，但面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素仍然較多；我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展，但通脹壓力仍然處在高位。穩(wěn)健的貨幣政策成為首選。

　　考慮到今年市場(chǎng)的擴(kuò)容壓力極大，考慮到證券市場(chǎng)從未對(duì)創(chuàng)業(yè)板等市場(chǎng)進(jìn)行認(rèn)真的制度性反思，考慮到有無數(shù)的利益群體等待在資本市場(chǎng)兌現(xiàn)，考慮到資本市場(chǎng)擴(kuò)容成為緩解資金壓力和通脹壓力的重要工具，希望證券市場(chǎng)出現(xiàn)大牛市極不現(xiàn)實(shí)。

　　無論是宏觀經(jīng)濟(jì)還是證券市場(chǎng)，細(xì)致入微而較為正確理性的分析，一定基于對(duì)歷史、對(duì)常識(shí)的尊重，基于對(duì)行業(yè)、公司的了解。對(duì)投資者而言，尊重常識(shí)，比尊重機(jī)構(gòu)宣言家重要一萬倍。