中國聯(lián)通實(shí)在是牛。這一次 不成功便成仁。
 
   4月5日，中國聯(lián)通A股停牌，第二天，公告出來了，稱公司正在籌劃和推進(jìn)混合所有制改革。8月16日，中國聯(lián)通公布了“混改”方案，幾個(gè)小時(shí)后又因“有關(guān)事項(xiàng)或需修改確認(rèn)”撤回。8月20日，中國聯(lián)通“混改”方案終于確認(rèn)。8月21日，中國聯(lián)通A股復(fù)牌，連續(xù)兩個(gè)漲停。8月23號(hào)開始下跌，當(dāng)天股價(jià)下跌0.88％，8月24號(hào)大跌6.62％。
 
聯(lián)通的“混改”可以說是最華麗的混改。
 
   一，拉來了一大波華麗麗的民企大佬，和老有錢的中國人壽，作為為聯(lián)通的戰(zhàn)略投資者。能讓阿里、騰訊、京東、蘇寧等公司齊刷刷加入，是破天荒頭一遭，這可不是一件容易的事。這里面有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，有互懟了很久的冤家，現(xiàn)在，為了一個(gè)共同的目標(biāo)走到一起來了。這些企業(yè)成為星星，眾星拱月。
 
  大民企扎堆進(jìn)入，騰訊訊達(dá)投資110億元，占5.18%；百度鵬環(huán)70億元，占3.30%；阿里創(chuàng)投43.5億元，占2.05%；京東三弘50億，占2.36%，蘇寧云商40億，占1.88％。。。新引入的戰(zhàn)略投資者持有35.19％，780億巨資混改，。有的是公司投的，有的是大佬自己投的。
 
  這些公司異常低調(diào)，這可不像有些公司領(lǐng)頭人的作風(fēng)，他們可不低調(diào)，有一段時(shí)間所有的機(jī)場(chǎng)都是他們的聲音。
 
  老實(shí)說，聯(lián)通在移動(dòng)、電信三家公司里面業(yè)績(jī)是最糟糕的，有業(yè)內(nèi)人士說，“中國移動(dòng)是今年花去年的錢，中國電信是今年花今年的錢，而中國聯(lián)通是今年花明年的錢?！奔词谷绱耍矒醪蛔≈袊罹鞯娜艘愿邇r(jià)持有聯(lián)通的股份。
 
這看上去真不像是市場(chǎng)行為。
 
  想像一下，在競(jìng)爭(zhēng)白熱化的手機(jī)市場(chǎng)，假設(shè)酷派快不行了，這時(shí)猴子請(qǐng)來了一批大佬救兵，用難以理解的高價(jià)爭(zhēng)著持有酷派的股份，難道酷派是托塔李天王的兒子，大家不得不賣個(gè)面子？只是，這個(gè)面子代價(jià)也太大了，大到光用面子已經(jīng)解釋不了的程度。
 
  有人說，這些公司之所以這么做，是因?yàn)槔斫馀c電信合作的重要性。呵呵，我有點(diǎn)暈，幾家競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)干嘛要投一家相對(duì)弱勢(shì)的公司，跟電信合作不行嗎？跟移動(dòng)合作不行嗎？有人說是因?yàn)槁?lián)通互金做得好，拜托，阿里夠一流了吧，為什么跟個(gè)三流合作？而且，合資出了錢，你要說以后對(duì)聯(lián)通就有話語權(quán)了，那也太天真了。
 
  不到萬不得已，中國最精明的一波商人不會(huì)作出這樣的選擇。只有兩種解釋，一是不得不，臣妾心里苦啊，臣妾沒話說啊。二是得到了未來的承諾，將來的幸福足以抵銷這一次的付出。
 
二，之所以說聯(lián)通牛，是因?yàn)檫@次聯(lián)通的定價(jià)牛。
 
  向機(jī)構(gòu)定增90.37億股，定增價(jià)格6.83元；向核心員工定增8.48億股，定增價(jià)格3.79元，與每股凈資產(chǎn)只差了0.09元。
 
  相比之下，中國聯(lián)通A股停牌前股價(jià)為7.47元，前20個(gè)交易日收盤均價(jià)為7.55元。整個(gè)交易完成后，新引入的戰(zhàn)略投資者股份將達(dá)到35.19%。
 
  中國聯(lián)通AH股的差別，讓我們只能感嘆，世界最長(zhǎng)的路還是套路啊。
 
  聯(lián)通港股是大家常見的聯(lián)通運(yùn)營公司，聯(lián)通A股只是持有聯(lián)通港股的股票而已。具體來說，聯(lián)通A股持有聯(lián)通BVI公司82.1%的股權(quán)，而聯(lián)通BVI持有聯(lián)通港股40.61%的股份。因此，理論上，聯(lián)通A股的權(quán)益僅相當(dāng)于港股的1/3。
 
  普通投資者可以把聯(lián)通A股看作只持有聯(lián)通港股1/3股權(quán)的“投資公司”，因此聯(lián)通A股的市值理論上只能匹配聯(lián)通港股1/3的市值。
 
  根據(jù)8月24日收盤價(jià)計(jì)算，聯(lián)通港股市值2797億元，對(duì)應(yīng)的聯(lián)通A股市值應(yīng)該是932億，對(duì)應(yīng)的股價(jià)應(yīng)該是4.4元，當(dāng)前聯(lián)通A股股價(jià)為8.36元，溢價(jià)了90%！我們大A股，很明確是個(gè)錢多、人傻、投機(jī)多的市場(chǎng)。
 
  聯(lián)通核心員工的定增價(jià)格僅為3.79元，而自己要以8塊多的市價(jià)買，醒過神來的A股投資者終于表達(dá)了自己的憤怒：聯(lián)通A股23、24日連續(xù)兩天暴跌。即使大跌，跟理論價(jià)格相比，當(dāng)前的股價(jià)仍然過高。
 
  股權(quán)激勵(lì)價(jià)格低，是有解鎖條件的，不達(dá)贏利目標(biāo)，關(guān)在黑屋子里。公司選定主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、利潤總額增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)收益率三個(gè)指標(biāo)作為解鎖條件：相比于2017年，2018-2020年公司主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率不得低于4.4%、11.7%、20.9%（2016年為2.2%），且不低于行業(yè)內(nèi)三大電信運(yùn)營商平均水平；利潤總額增長(zhǎng)率不低于65.4%、224.8%、378.2%（2016年為-95.8%），且不得低于同行業(yè)75分位水平；凈資產(chǎn)收益率不得低于2.0%、3.9%、5.4%（2016年為0.2%）。
 
  聯(lián)通去年業(yè)績(jī)不好，今年估計(jì)也好不到哪里去，我認(rèn)為解鎖條件一定會(huì)實(shí)現(xiàn)。去年聯(lián)通利潤差，但主營業(yè)務(wù)收入是2409.8億元，同比還增長(zhǎng)了2.4%。洗過兩個(gè)熱水澡，主營業(yè)務(wù)又上升，聯(lián)通最壞的時(shí)候已經(jīng)過去了。
 
  聯(lián)通不算太黑心，以前一些上市公司大股東低價(jià)持股、上市前分紅，持有成本等于零的事情也是有的。
 
三，暗懟證監(jiān)會(huì) 居然懟贏了 銜命而來的企業(yè)
 
   聯(lián)通8月16日晚公布混改公告，但隨后“秒撤”。
 
   市場(chǎng)人士分析，聯(lián)通方案與證監(jiān)會(huì)2月新發(fā)的定增新規(guī)有兩處相悖，一是未按證監(jiān)會(huì)規(guī)定市價(jià)發(fā)行，二是入股比例超過了規(guī)定的20%。
 
   這兩年證監(jiān)會(huì)與交易所牢牢盯著各方，手里舉著紅旗讓各方守規(guī)矩，現(xiàn)在，聯(lián)通成為沖進(jìn)瓷器店的野牛，證監(jiān)會(huì)緊急過來，喂喂，你停車，停車，說說，腫么回事兒啊，你。
 
   估計(jì)內(nèi)部緊鑼密鼓的商議，聯(lián)通贏。
 
   8月20日晚間，中國聯(lián)通集團(tuán)下屬A股上市公司中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信股份有限公司發(fā)布了《中國聯(lián)通關(guān)于混合所有制改革有關(guān)情況的專項(xiàng)公告》。
 
   證監(jiān)會(huì)表態(tài)，對(duì)中國聯(lián)通混改涉及的非公開發(fā)行股票事項(xiàng)作為個(gè)案處理，適用2017年2月17日證監(jiān)會(huì)再融資制度修訂前的規(guī)則。
 
   你讓證監(jiān)會(huì)尷尬，無非是讓市場(chǎng)規(guī)則尷尬，大不了扯掉點(diǎn)遮羞布，這有什么的呀。問題是，這么重要的事，對(duì)以后央企的改革具有標(biāo)本意義的事，居然在銜接上如此大意，居然根本不覺得監(jiān)管是個(gè)事兒，A股市場(chǎng)的規(guī)則到底是什么，不是值得深思嗎？
 
   混改，著眼于去國企債務(wù)杠桿，提升國企效率，國企要做一件前所未有的、全球都沒做到的事，讓國企跟民企效率一致。
 
   聯(lián)通是標(biāo)本，投入了那么多資源，如果連標(biāo)本做不好，聯(lián)通高管就不是股權(quán)套現(xiàn)的問題了，而是要向上下謝罪的問題。