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央行“雙降”之下資產(chǎn)配置會(huì)持續(xù)向股市轉(zhuǎn)移

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2018-03-17  瀏覽次數(shù):8
核心提示:央行10月23日宣布,從10月24日起降低存貸款利率0.25%,下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%,同時(shí)撤消存款利率浮動(dòng)上限。央行突然降準(zhǔn)降息,不



    央行10月23日宣布,從10月24日起降低存貸款利率0.25%,下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%,同時(shí)撤消存款利率浮動(dòng)上限。央行突然降準(zhǔn)降息,不僅給增速下行的中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)增添動(dòng)力,也通過(guò)貨幣政策發(fā)力,為“十三五”規(guī)劃平穩(wěn)開局鋪路。
 
    從2014年11月以來(lái),央行已經(jīng)連續(xù)多次降準(zhǔn)降息,目的是保證經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造條件,而這些政策向市場(chǎng)釋放出了大量的流動(dòng)性。
 
    對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō),不僅存貸款利率降低到歷史最低水平,整個(gè)金融市場(chǎng)的利率也降低到了歷史最低水平。在央行持續(xù)寬松的貨幣政策下,國(guó)內(nèi)整個(gè)金融市場(chǎng)的融資成本已經(jīng)全面降低。但同時(shí)也應(yīng)該看到,目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)生活中仍有一些問(wèn)題還未得到解決。
 
    比如已經(jīng)持續(xù)了一年多的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力并沒(méi)有因?yàn)檠胄袑捤傻呢泿耪叨徑?,所面臨的風(fēng)險(xiǎn)依然較高。特別是第三季度的GDP跌破7%,更意味著未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力可能會(huì)越來(lái)越大。
 
    當(dāng)前及未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力為何會(huì)越來(lái)越大?主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)目前存在嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩,整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍顯緩慢。這些導(dǎo)致了今年前三季度的固定資產(chǎn)投資一直處于低位增長(zhǎng),尤其是房地產(chǎn)的投資增長(zhǎng)更是處于較低的水平。
 
    由于產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩,私人部分或私人企業(yè)對(duì)增加投資沒(méi)有意愿,國(guó)內(nèi)投資的增長(zhǎng)基本上由政府大量的公共基礎(chǔ)建設(shè)來(lái)支撐。這也是央行雖然一年來(lái)采取寬松的貨幣政策,但市場(chǎng)上充足的流動(dòng)性依然沒(méi)有注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)助其走出困境的原因。
 
    而拖累私人投資及企業(yè)投資最主要的原因是房地產(chǎn)去庫(kù)存化進(jìn)展緩慢。央行持續(xù)降準(zhǔn)降息之后,國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)市場(chǎng)直到5月份才有所起色,其主要表現(xiàn)為一線城市及部分二線城市銷售增長(zhǎng)及房?jī)r(jià)上行,但對(duì)三線以下的城市來(lái)說(shuō),房地產(chǎn)市場(chǎng)的供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題仍然十分嚴(yán)重。
 
    本次央行的降準(zhǔn)降息是有利于房地產(chǎn)市場(chǎng)的,但要去庫(kù)存化并不容易。如果低成本的資金不能流入房地產(chǎn)市場(chǎng),國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題及房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)快速減少的問(wèn)題依然難以解決。
 
    國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的壓力仍然會(huì)很大,大量的流動(dòng)性可能會(huì)在金融體系內(nèi)循環(huán)。如果出現(xiàn)這種情況,對(duì)當(dāng)前股市倒是一種重大的利好。
 
    對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō),經(jīng)過(guò)7~8月份的動(dòng)蕩,股市信心受到嚴(yán)重挫傷,直到近期才開始逐步恢復(fù),股指也有所反彈。從9月2日至10月23日,上證綜指反彈近8%,兩融業(yè)務(wù)開始增長(zhǎng),市場(chǎng)成交量上升到萬(wàn)億以上,投資者開始進(jìn)入市場(chǎng)。特別是在“十一”假期之后,這種跡象更加明顯。
 
    而這次央行的降準(zhǔn)降息,不僅降低了整個(gè)金融市場(chǎng)的融資成本,也可能讓流動(dòng)性進(jìn)入股市,從而為股市增添向好動(dòng)力。但是,這種動(dòng)力是否能讓當(dāng)前的股市步入全面上漲之路還不確定,投資者還要繼續(xù)觀察。
 
    但有一點(diǎn)可以肯定,就是央行的降準(zhǔn)降息可以刺激市場(chǎng)情緒,讓投資者的信心快速恢復(fù)。
 
    在目前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)資產(chǎn)配置荒的背景下,這次降準(zhǔn)降息會(huì)進(jìn)一步引導(dǎo)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行。按照這種趨勢(shì),大類資產(chǎn)配置會(huì)持續(xù)向股市轉(zhuǎn)移,A股可能會(huì)在震蕩中向好。
 
    無(wú)論是從理論上還是從經(jīng)驗(yàn)上來(lái)看,低利率周期都是股市向好的最大動(dòng)力。2008年美國(guó)金融危機(jī)后的量化寬松貨幣政策把利率推低到零,這也是美國(guó)道瓊斯指數(shù)由6600點(diǎn)上升到18000多點(diǎn)的最大動(dòng)力。
 
    而央行降準(zhǔn)降息已經(jīng)把國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的利率推到歷史最低水平,自然為股市的向好增添了動(dòng)力。所以,這次央行的降準(zhǔn)降息對(duì)當(dāng)前股市來(lái)說(shuō)可能是一場(chǎng)及時(shí)雨。

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